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中国股市仍以结构性行情为主

发布时间:2015/10/27 发布人:管理员
  青岛股票融资7月14日讯:中国大型投行--中金公司最新可转债策略周报认为,中国股市上下两难,后续风险点增多,但仍以结构性行情为主,转债估值驱动如期放缓,转债市场即将进入一段窄幅震荡期。
  宏观经济数据是本周关注点
  上周海关公布的6月份进出口数据没有给市场太大刺激。本周将公布货币信贷和增长数据更加备受关注。
  中金银行组预测6月份新增存款3.5-4万亿,新增贷款达到1.1-1.2万亿,M2增速回升1.5——2个百分点至15%,可能超出市场之前的预期。
  显然,作为领先指标,如果信贷数据超预期,投资者对经济企稳的预期将升温,有助于风险偏好的提升。
  不过市场对此已经有预期,且M2超预期,加上GDP增速不排除达到7.5%可能,市场对进一步放松的预期将降低。如果GDP数值低于预期反而可能有助于强化投资者政策放松的期待,将构成利好。
  市场回顾
  股市上周重回震荡,板块出现分化,军工、有色及钢铁板块表现活跃,中小板指(6571.445, 4.53, 0.07%)则遭遇下挫。
  受补缴存准、银行分红以及转债新股发行等因素扰动,银行间资金面偏紧,收益率曲线陡峭化。转债指数周下跌0.54%,海直受益于低空放开预期,大盘转债普遍平庸,其中中行遭遇负面报导。
  监管新规影响
  证监会[微博]发布《公开募集证券投资基金运作管理办法》,自2014年8月8日起施行。其中,对债券市场可能产生潜在影响的主要包括:1、基金总资产不得超过基金净资产的140%;2、一只基金持有一家公司发行的证券,其市值超过基金资产净值的百分之十等。
  好在监管机构从善如流,两年后方开始执行,且对可转债基金和封闭基金等特殊基金品种分别给予豁免,避免了中短期冲击。
  银监会上周发布35号文,其中“本行理财产品之间不得相互交易,不得相互调节收益”的规定备受关注,直指银行理财内部交易要害。
  但具体落实情况还需要观察。银行理财是连接居民存款、债券市场、资本市场、非标的节点,其影响牵一发而动全身。
  如果该规定严格执行,理财规模扩张将放缓,操作空间和成本上升倒逼收益率下降,利股不利债。
  市场热点
  我们在5月下旬《不退则进,但量变非质变》中建议增持转债,而在6月30日《估值修复趋弱,正股推动待来》中转为持有并适当止盈。
  单季GDP同比增速波动极小,股市存量资金博弈特征尽显,上下两难,结构性特征明显。短期支撑股市走势的因素在于经济数据、IPO和年中钱荒阴影结束、政策落实等;
  临近8月份,风险点增多,包括IPO恢复、业绩期来临(小盘股面临业绩证伪可能)、经济数据高基数效应(发电量)等;到了9-10月份,市场可能又将反映了不少谨慎预期,届时需要关注沪港通等潜在上涨触发剂。

  此外,市场的关注点可能也在发生著微妙的变化,沪港通、中期业绩、重组板块等受关注。其中,海外资金流入可能增多,沪港通对三类转债正股有正面作用:A股折价明显股、H股稀缺品种、股息率高的类债券品种。
  个券点评
  个券方面,我们仅作个券间的小幅调整,之前的建议是以大盘转债中的平安和纯债替代的南山等做底仓,以题材转债中的重工、国金、隧道和小盘中的川投、华天、久立、齐翔、中鼎进攻。
  未来一段时间,建议小幅兑现后两类转债,而关注平安、工行(沪港通)、国金(目前估值高,但业绩分配值得关注)、深机等转债低吸机会。
  中海转债调整基本到位,基本反映了转股价修正通过与其,如果转股价修正意外被否则将利好转债。
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